分析｜ 42家本土紡織制造龍頭前三季度業績知多少
隨著新年度棉花陸續上市，棉花價格再度呈現波動，與此前的價格暴漲形成對比，國慶假期后棉花價格出現下跌。而隨著國慶假期結束以來，棉價便從近18000元／噸的位置連續下行，在同比減產的背景下，往年軋花廠“搶收”現象助推棉價上行的戲碼并未如期上演，棉價反而在新棉上市之際迅速回落，半個月跌了超1500元／噸。
以棉花期貨為例，10月當月跌幅達10.87%。相較于往年10月份走勢，今年棉花期貨月度跌幅最大。截至11月1日，棉花主力2401合約暫時報收于15665元/噸，跌幅0.82%。
業內人士表示，目前新棉成本與盤面持續倒掛，新棉銷售面臨較大壓力，下游市場消費疲軟，基本面弱勢運行格局明顯，市場悲觀情緒蔓延，加之外圍市場存在潛在變數，上行壓力仍存。總體來看，預計短期國內棉價仍維持偏弱走勢。
而觀察2023年前三季度紡織制造領域上市公司的業績表現也不難發現，部分紡織企業、特別是棉紡企業經營慘淡，凈利潤持續下滑的比比皆是。
據監測數據顯示，2023年上半年，在港上市的10家紡織制造公司合計實現營業收入321.93億元，低于上年度的427.13億元，合計歸屬于母公司的凈利潤-10.11億元，上年同期則為16.29億元；2023年前三季度，A股上市的32家紡織制造公司合計實現營業收入714.93億元，與上年同期的768.20億元相比減少53.27億元，合計歸屬于母公司的凈利潤37.50億元，與上年同期的42.84億元相比減少5.34億元。
太平洋證券分析師郭彬表示，紡服制造板塊分散度較高，從紗線、印染、輔料至成衣，各細分龍頭主要專注于產業鏈上的單個或少數環節，體量一般不大，但是紡織服裝制造企業成本中的原材料占比一般較高，因原材料價格的波動，而具有一定的周期屬性，此類公司成長多由訂單和擴產驅動，通過持續擴產，產品品類及客戶資源等多維度的持續升級與拓寬，而構建長期壁壘；成衣制造行業有向頭部企業集中的趨勢，已經出現大體量的公司；以出口為主，訂單受海外消費和頭部客戶的訂單份額影響。
郭彬介紹，海外品牌在2022年下半年以來處于主動去庫狀態，紡織制造企業在進入2023年后受到品牌去庫存和海外需求疲軟的影響，訂單數量大幅縮減，收入業績均承壓，基本面位于相對底部。從2023年下半年看，海外品牌去庫存的節奏不同，其中Deckers在0331時庫存已經達到較低水平；Puma的去庫存進度也超出管理層預期，國際品牌去庫存態勢良好，對應制造商的訂單進一步環比改善，補單帶來產能利用率的提升對業績端有正向影響。
短期來看，二季度在高基數下影響業績表現，人民幣大幅貶值有望緩沖利潤降幅；下半年預計在低基數+下游需求企穩推動下迎來訂單改善，預計2023年全年前低后高；中長期來看，制造業向頭部集中的趨勢不變，成熟的客戶合作/拓展模式、產能擴張、規模效應下持續提效的頭部企業有望進一步獲得份額提升。
業內人士也認為，考慮到海外通脹持續回落，內需穩步回升，下游品牌端庫存去化將迎來拐點，部分在產能、交貨期、研發設計等方面優勢穩固的紡織制造龍頭的市占率有望進一步提升。
資訊來源：第一紡織網